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2018年“三桶油”油气勘探开发资本开支预增约20%
2018-04-19 15:54  · 来源:中泰证券  · 作者:王华君  · 责编:王长尧

  目前,中国“三桶油”均已公布勘探开发资本支出,2018年资本支出计划中,勘探开发资本支出合计达2861-2961亿元,同比增长18%-22%。

  1)中海油:2018年计划勘探开发资本支出700-800亿元,同比增长40-60%。2017年勘探开发资本支出约500亿元,同比略增2.6%。

  2)中石化:2018年计划勘探与生产支出485亿元,同比增长55%。2017年勘探与生产支出313亿元,同比下降2.6%。

  3)中石油:2018年计划勘探与生产支出1676亿元,同比增长3.5%。2017年勘探与生产支出1620亿元,同比增长24%。

  “三桶油”勘探开发支出执行率整体与油价走势相关;从顺序上:先陆地后海上、先常规油气后非常规油气

  中石油历年执行率较高,基本稳定在90%以上;中石化近年执行率随油价下降而下滑,2017年达低点62%;中海油执行率较好,整体均在年初设定的区间内。

  2017年中石油率先提升资本支出,2018年中石化与中海油均大幅提高约50%的勘探开发资本支出,中石化明确重点安排西南地区页岩气开发。整体而言,油气投资呈现先陆地后海上,先常规油气后非常规油气的态势。

  全球油气勘探开发资本支出持续回暖,油服行业2018-2020趋势向上

  我们认为,随着国内“三桶油”勘探开发资本支出继续提升,油服行业景气度有望持续向上。国内“三桶油”勘探开发资本支出自2014年起连续3年出现下滑,于2017年触底回升,合计增长约15%,2018年持续较高增速,同比增长约20%。

  2017全球油气勘探开发支出总规模约为4045亿美元,同比增长约7%,结束了2014年以来的持续大幅萎缩。我们预计全球油气资本开支步入上升通道,2018-2020年油气装备及服务行业景气向上。

  油服:有望由油价上涨主题投资逐步迈向基本面投资。目前投资机会略偏左侧,但很有可能迎来类似工程机械2016年开始复苏的战略性投资机会。

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