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德国林德、美国普莱克斯商谈合并
全球最大工业气体供应商酝酿中
巨头“由4变3”或面临重大反垄断调查
2016-08-25 16:41  · 来源:中国能源报  · 作者:王林  · 责编:国际

  在经济增长放缓的大环境下,制造业、能源和大宗商品疲软的压力下,工业气体市场也迎来了兼并整合的小高潮。8月16日,德国林德集团(Linde)与美国普莱克斯公司(Praxair)共同证实,双方就合并一事展开了积极谈判。

  这是双方搁置已久的重新启动的合并谈判,谈判细节和成果均是未知数,甚至可能再次谈崩,尽管如此,仅“合并将创造全球最大工业气体供应商”这一点就足够点燃行业热情。事实上,对于这些时刻面临激烈竞争、优胜劣汰的市场参与者,似乎只有强强联合才能练就铁甲钢拳,以抵挡更猛烈的市场冲击,企业兼并不愧为亘古不变的生存法则。

  重新启动的合并案

  《华尔街日报》8月16日报道称,林德和普莱克斯正在就合并进行初步谈判,如果谈判顺利,将创造出潜在市值超过600亿美元的全球最大工业气体供应商。

  作为全球领先的工业气体、工艺与特种气体的供应商,林德提供种类广泛的压缩和液化气体以及各种化学产品,是众多行业不可或缺的重要合作伙伴。林德旗下3大业务部门分别是气体、工程以及家庭医疗保健。

  普莱克斯也是工业气体中的佼佼者,还是北美和南美最大的工业气体供应商,向各行业的用户提供大气气体、工艺气体、特种气体、高性能表面涂料和相关的技术服务。

  彭博社指出,普莱克斯目前市值约337亿美元,林德约304亿美元,两家上百亿美元市值巨头的“合二为一”,无疑将成为今年最大且最受瞩目的企业合并案之一。尽管尚处初步谈判阶段,但市场仍回馈了很好回应,林德8月16日股价大涨11%,普莱克斯股价也升了5个百分点。

  《纽约时报》援引内部人士的消息称,两家公司正在讨论全股合并的可能性,这笔收购案有望产生约6亿美元的协同效应,此外还有助于解决产能过剩的问题。

  Baader Helvea分析师Markus Mayer指出,除节约成本之外,这一合并还有助于更好地平衡两家公司的区域发展脚步和产品结构。林德着重发展大型医疗气体和工程业务领域,而普莱克斯则注重石油加工领域的发展前景,此外林德的业务主要集中在欧洲和亚洲,而普莱克斯的足迹则遍布美国和拉美。

  事实上,国际油价走低让林德和普莱克斯蒙受不少损失,林德二季度盈利下降,尽管该公司主力产业医疗保健显著增长,但仍未能抵消工业客户需求下降所带来的损失。数据显示,林德工程部门收益下降25%,该部门大部分客户都是石油加工企业,主要为炼油厂和工厂等建设蓄气装置。普莱克斯二季度同样表现不佳,其在北美的工业气体业务受到能源和制造业疲软影响。

  德国巴德尔银行(Baader Bank)在一份报告中称:“我们分析认为,兼并或收购可能来自普莱克斯而非林德,因为前者具有更高的估值和较强的资产负债表。”对此,林德方面表示:“讨论仍在进行中,尚未达成具体成果和协议。”

  早前,两家公司曾就合并进行过接触,但在林德于2014年10月和11月相继发出盈利预警之后,谈判被迫搁置。直至今年5月,法国液化空气集团(Air Liquide)以103亿美元收购了美国Airgas,成为仅次于普莱克斯的北美第二大工业气体集团,这让希望占据行业龙头位置的林德和普莱克斯再也坐不住了,随即重启合并谈判。

  彭博社指出,如果林德和普莱克斯成功合并,毫无疑问将超过液化空气,凭借超过300亿美元的预估年收入登顶行业巨头。

  监管机构的警惕心

  不过,即便林德和普莱克斯谈判顺利,仍将面临激烈的反垄断审查。两家公司在一份声明中表示,双方讨论了资产出售和剥离计划,以应对可能出现的反垄断审查。

  路透社分析认为,尽管两家公司在业务上存在互补性,但由于监管机构在反垄断方面持有顾虑,这一合并案前途堪忧。此外,监管机构无法容忍一年内出现大量企业并购交易。今年4月,普莱克斯收购了5家小型工业气体公司,这5家公司2015年营收超过4000万美元。

  《纽约时报》撰文称,二者若是合并将挑战监管当局对可能导致行业变革的并购案的容忍底线,毕竟这将改变工业气体市场“四足鼎立”的现状,4大巨头变成3大,这是监管部门最警惕的事情。

  彭博社汇编数据显示,目前全球4大工业气体供应商不分排名分别是普莱克斯、林德、液化空气以及空气化工产品有限公司(Air Products and Chemicals)。

  《纽约时报》援引曾在美国司法部反垄断部门任职的Seth Bloom的话称:“虽然这笔合并案尚未成型,但光是想想就足够引起反垄断审查部门的重视了。”他指出,全球第二大油服商哈里伯顿向第三大油服商贝克休斯发起的收购案,就因垄断嫌疑而“胎死腹中”,这就是林德和普莱克斯的前车之鉴。

  伯恩斯坦在一份报告中指出,全球4大工业气体供应商的市场份额超过75%,如果林德与普莱克斯合并,新实体市场份额将达到40%。行业消息提供商Gasworld Business Intelligence最新年度数据显示,液化空气占据美国工业气体市场29%的份额、普莱克斯约21%、林德约15、,空气化工产品公司约14%,普莱克斯和林德的合并将创造一个在美市场占比达36%的巨头。在欧洲同样如此,液化空气市场占比约32%、林德约30%、空气化工产品公司约13%、普莱克斯约7%。

  这一情况还不够引起大西洋两岸监管机构的警觉吗?德国中央合作银行(DZ Bank)分析师Peter Spengler表示,欧洲监管机构会严格审查这笔并购案,美国、中国也将严格审核反垄断问题。唯一可以肯定的是,林德和普莱克斯的谈判举措,可能进一步推动行业整合浪潮。

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